华纳药厂ZG—001研发推进 机构维持买入评级

华纳药厂2025年上半年实现营业收入7.14亿元（同比下降3.37%），归母净利润0.71亿元（同比下降36.95%，剔除股权激励费用后同比下降19.89%）。公司组建原辅料事业部、新药事业部、制剂营销中心等专业化营销团队，上半年原辅料产品销售收入1.80亿元（同比增长2.13%），制剂产品销售收入5.22亿元（同比下滑5.93%，主要受市场竞争及集采政策影响）。研发投入0.80亿元（同比增长20.94%），占营收比例11.26%（同比增加2.26个百分点）。中药管线中乾清颗粒开展III期临床试验，ZY系列濒危动物药材替代品项目稳步推进；小分子化药管线中ZG—001开展Ⅱa期临床试验、ZG—002开展Ⅰ期临床试验，ZG—001 I期临床显示安全性优异，无成瘾性，预计2032年销售峰值35.6亿元。太平洋证券预测公司2025-2027年营业收入分别为14.74/15.93/17.42亿元（同比增速4.30%/8.07%/9.39%），归母净利润分别为1.41/1.70/1.90亿元（同比增速-14.01%/20.20%/11.83%），对应PE分别为54.93/45.70/40.87倍，维持“买入”评级。该股最近90天内3家机构均给予买入评级。