【观点】华纳药厂业绩分析与增持评级

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年营收增长稳健，但股权激励费用拖累利润表现，扣非净利润同比小幅下滑。

2026年一季度因部分产品集采竞争加剧，业绩短期承压，营收和利润同比下降。

创新药物研发稳步推进，多个项目进入临床阶段，预计2026年完成关键试验，构筑长期业绩增长根基。

基于分析，给出2026-2028年盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级。