机构预警：后发AI芯片公司将压缩龙头估值

中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生近日接受专访，对AI及算力芯片行业的现状与未来进行了分析。他指出，2026年科技股将急剧分化，2025年那种概念普涨的定价逻辑难以持续，资本会更看重公司在产品端、应用端的实际推出和落地情况。

在算力芯片（硬件）层面，英伟达仍占主导地位。尽管中国的寒武纪、华为等公司推出了替代部分功能的芯片，但从整体综合性能看，与英伟达相比仍有差距。不过，在推理端的算力芯片方面，替代和追赶的速度相对较快。大量后发公司的出现，无论是软件还是硬件，都将极大压缩和制约行业龙头公司的估值。这将对整个科技板块估值水平的持续提升构成极大限制。当追赶公司在市场和产品上的差距拉近后，龙头公司和整个科技板块的估值都将面临回调的风险。