中芯国际Q1营收不及预期，厂务事件拖累ASP，Q2指引下调，维持买入评级

中芯国际2025年Q1营收22.47亿美元，环比增长1.8%，低于6%-8%的指引，主要因厂务维修事件影响工艺精度及良率，导致晶圆ASP环比下降9%。毛利率22.5%超预期，受益于产能利用率提升至89.6%。Q2营收指引预计环比下降4%-6%，毛利率或降至18%-20%，因设备折旧增加及ASP压力持续。订单能见度至Q3末，Q4及2026年需求待观察。公司维持全年资本支出73.26亿美元，目标中国大陆代工市场份额超30%，部分产品或达50%。分析师维持“买入”评级。