【观点】恒生科技指数AI配置失衡致跑输

2025年恒生科技指数在AI驱动的科技牛市中跑输大盘，全年涨幅仅为23.5%，低于恒生指数的27.7%。

指数表现不佳的核心原因在于其权重配置失衡，前十大权重股合计占比超70%，其中消费互联网平台和制造业龙头占据主导，而中芯国际作为权重最高的公司，其主要业绩与消费电子景气度紧密绑定，并非纯粹的AI算力风向标，导致指数整体离AI价值链的源头较远。

分析指出，恒生科技指数在结构上更接近“新经济制造互联网应用”的混合体，缺乏纯正的AI算力与核心硬件标的，未来需通过改革以捕捉AI产业化的机遇。