【观点】国内算力链高景气，国产模型驱动需求爆发

国产模型能力跨过临界点，真实推高国内算力需求。DeepSeek-V4、GLM-5等国内模型Agent能力快速进阶，推理算力成本低于海外，推动商业化需求转化为极速释放的算力消耗。

模型厂Token与ARR实现跃进式增长，如Minimax ARR已超过1.5亿美元，智谱API ARR突破2.5亿美元，2026Q1 token调用量增长400%。算力产业链已实质性进入全链通胀阶段，验证需求爆发和供给紧缺。CPU/GPU、云服务、算力租赁等环节持续涨价，行业景气度从核心芯片向外溢。

投资标的包括寒武纪、海光信息、中芯国际等国内算力链企业，看好国内算力黄金年代开启。