【观点】三券商一致看好国产算力芯片赛道，中芯国际盈利关键变量存分歧

中芯国际业绩超预期，但12英寸产线转固带来的折旧刚性是下一阶段盈利的最大变量。三家券商一致看好国产算力芯片赛道，但侧重点各异：东方证券偏产品涨价与消费产能回流，国金证券偏重周期反转与产能扩张，山西证券侧重短期业绩持续改善。

国产化逻辑正从政策叙事加速进入收入兑现阶段，本土流片需求持续放量，中国区收入占比稳步攀升；产能释放叠加高稼动率正在摊薄固定成本。

时代商业研究院认为，公司现阶段盈利抬升主要来源于成熟制程红利与高稼动率。后续可持续增长需关注两大变量：一是折旧压力逐步缓释，二是高壁垒特色工艺长期订单占比系统性提升；先进制程更多属于远期价值期权，不宜视作未来一两年的业绩核心驱动力。