【观点】明星基金经理三季度集体调出中芯国际，拥挤度出清驱动风格再平衡

三季报显示，张坤管理的易方达蓝筹精选和谢治宇管理的兴全合润均将中芯国际从前十重仓中调出，核心逻辑是从晶圆代工等交易最拥挤的环节向封测、交换芯片、液冷、机器人等低渗透率方向迁移。

这并非针对中芯国际基本面的看空，而是AI算力赛道内部持仓结构的再平衡。值得注意的是，李晓星在半导体内部仍看好晶圆代工的相对性价比，认为其估值在横向对比中具有优势。整体来看，市场共识是AI产业趋势未逆转，但定价逻辑正从资本开支叙事转向现金流与利润验证，拥挤环节的估值压力短期仍存。