浦银国际—中芯国际—688981—4Q24毛利率持续提升，1H25订单需求强劲—250213

维持中芯国际的“买入”评级，上调港股和A股目标价，预计潜在升幅分别为15.8%和15.2%。公司2024年三季度和四季度收入分别同比增长34%和32%，毛利率维持高位。一季度收入和毛利率指引依然强劲，订单需求较高，产能利用率良好。长期看好国产化需求及头部优势。四季度净利润同比下降38%，但收入和毛利率表现超预期。公司预计2025年收入增幅高于同业均值，资本开支与前一年持平，折旧同比增长约20%。