九号公司股价大涨158%超同行 业绩高增受益新国标

九号公司近两年股价表现显著优于同行，2024年至今股价涨幅达158%，总市值突破500亿元，超过雅迪控股和爱玛科技。强劲股价走势背后有基本面支撑，2024年实现营收142亿元（同比增长38.82%）、净利润10.84亿元（同比增长81.29%）；2025年上半年在高基数下仍维持高增长，营收117.4亿元（增速76.14%）、净利润12.42亿元（增速108.45%），二季度营收66.3亿元（增速61.54%）、净利润7.855亿元（增速70.77%）。公司在两轮电动车行业面临新国标政策实施和价格战的背景下逆势增长，主要得益于提前将新国标要求内化为技术护城河，如自研BMS 6.0电池管理系统、支持北斗定位等，目前已上架17款新国标车型，东吴证券测算其2025年销量增速或超50%，国内市占率有望从7.4%升至12%。同时，公司毛利率和净利率有所提升，2025年上半年整体毛利率30.39%（同比+1.48个百分点）、净利率10.66%（同比+1.72个百分点），电动两轮车业务毛利率23.71%（同比+1.45个百分点）。不过，新国标红利或接近尾声，2025年12月后所有在售车型需符合新标，行业未来可能面临需求压力；且公司新业务（电动平衡车&滑板车、全地形车等）营收占比仍较低，尚未成为第二增长曲线。