【观点】万源通港股冲刺下的转型与挑战分析

万源通向港交所递交招股书，计划港股上市，募资用于泰国生产基地和HDI设备扩张。

然而，公司业绩显示营收增长但利润微增，毛利率从23.8%下滑至19.7%，受原材料涨价和客户降价挤压。

在PCB行业竞争激烈下，万源通排名第42，正通过高端化转型和出海战略寻求突破，包括聚焦HDI板、光模块产品，以及建设泰国工厂配合客户产能转移。

估值关键取决于毛利率能否触底回升和泰国工厂如期放量。