机构维持对贝特瑞的“增持”评级。核心逻辑在于，公司负极材料销量增长是驱动营收提升的主要动力，且海内外产能持续扩张，并在硅基负极等前沿技术领域保持布局。然而，公司2025年业绩呈现增收不增利态势，净利润同比下滑，导致机构下调了当年的盈利预测，反映了短期盈利承压的局面。未来增长前景与海外产能释放、新技术应用及成本控制能力密切相关。