【观点】逆势增长源于逆周期战略，多引擎布局重塑估值逻辑

雷神科技2026年半年报显示，公司上半年营收14.45亿元，同比增长4.10%，归母净利润同比增长41.27%。利润增长的核心驱动力是公司自2025年下半年启动的逆周期战略备货，提前锁定了CPU、存储等核心原材料的低价库存，在行业成本普涨的背景下取得了显著的成本优势。业务层面，公司正进行多引擎布局：电竞业务从硬件销售向生态服务商转型，通过电竞酒店、网咖等线下场景深化用户触达与销售闭环；信创业务作为第二增长曲线，成功切入金融、教育等关键行业头部客户；同时，公司已在AI算力领域进行前瞻性卡位，完成了从端到云的全栈布局。短期经营现金流因备货而承压，但被视为战略投入的阶段性过程。