锌专题：18年牛熊周期中的锌价观测—空配逻辑的失效

自2007年上海期货交易所推出锌期货合约以来，沪锌市场经历了四轮完整的牛熊转换。

锌市场已从单纯的供需基本面驱动，逐步转变为宏观政策、金融属性、供应链风险等多重因素共同驱动的复杂系统。

尤其是2016年以后，锌价对宏观政策和突发事件的敏感性明显提高，价格波动更加频繁且剧烈。

从市场结构看，内外盘价格关系也经历了深刻变化，从早期的内盘跟随外盘，逐渐转变为内外市场相互影响，且近年来受能源成本、环保政策等因素影响，内外价格分化，为跨市场套利创造了条件。