华源证券首次覆盖颖泰生物 给予增持评级

华源证券发布研究报告首次覆盖颖泰生物并给予增持评级。颖泰生物主营农药原药、中间体及制剂等产品的研产销，实际控制人为张松山，通过华邦健康和卓远汇医合计控制公司47.70%股权。2025年一季度公司营收13.87亿元（同比增长0.96%），归母净利润234.84万元，同比扭亏为盈。公司近十年位列全国农药行业销售百强榜前十，近五年均位列全球农化企业农药销售前二十（不含2024年）。截至2024年末，拥有专利391项（发明专利216项）、境外登记注册1298项（自主213项）、国内农药产品登记证421项（原药157项）。券商预计公司2025-2027年归母净利润为0.42、1.53和2.68亿元，截至8月25日收盘价对应PB为1.1、1.1、1.0倍，低于2025年可比公司PB均值1.8倍，认为公司具备研发、市场准入与渠道优势，看好其在农药行业周期上行中的增长潜力。风险提示包括宏观经济波动、原材料涨价等。