华源证券首次覆盖通富微电 给予买入评级

华源证券首次覆盖通富微电并给予“买入”评级。公司为全球封测领先企业，2024年全球前十大OSAT厂商中排名第四、中国大陆第二，产品覆盖AI、高性能计算等多领域。行业景气度持续，2024年全球半导体市场规模6351亿美元（同比增19.8%），预计2025年增至7189亿美元（同比增13.2%）。公司是AMD核心供应商，占其订单总数的80%以上，AMD AI芯片（MI308重启出口中国）及消费级CPU市占率提升（25Q2全球CPU份额39.6%，台式机份额超英特尔）将带动公司营收增长。先进封装布局推进，国内外产能建设有序，包括槟城、苏州先进封装产线及南通三期项目，TGV技术通过可靠性测试。预计2025-2027年归母净利润分别为10.64/13.84/18.53亿元，同比增速57.00%/30.11%/33.90%，对应PE 42.08/32.34/24.16倍。近90天内5家机构评级，4家买入、1家增持，目标均价34.0元。