【观点】国产化驱动增长，维持优于大市评级

通富微电2025年实现收入279.21亿元，同比增长16.92%，归母净利润12.19亿元，同比增长79.86%，四季度营收创季度新高。

公司把握模拟芯片、汽车电子等领域国产化窗口，圆片级封装需求旺盛，槟城工厂3nm多芯片产品封装通过验证，先进封装技术取得进展。

基于业务增长和半导体国产化趋势，投资建议维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润持续增长，同时提示研发、需求及客户集中风险。