众生药业创新药爆发，增长新引擎启动

中药集采影响逐步出清，复方血栓通系列以价换量扩大市场份额，脑栓通胶囊续标不降价覆盖15省；创新药管线进入收获期，流感药物昂拉地韦片2025年5月获批上市，效果优于奥司他韦，流感治疗领域潜力巨大；长效GLP-1药物RAY1225减重降糖效果优于替尔泊肽，处于III期试验；MASH新药ZSP1601在IIb期试验，抗纤维化作用显著；预计2025-2027年营收利润稳健增长，首次覆盖给予买入评级，风险包括销售不及预期和创新药研发不确定性。