众生药业创新药价值重估，核心产品RAY1225引领成长

我国创新药产业正经历从‘跟跑’到‘领跑’的历史性跨越，长期技术积累催生的产品突破正在重塑行业格局。创新药转型先锋——众生药业，凭借精准的创新管线布局和差异化核心产品，正勾勒出清晰的成长路径，其资本市场价值亟待重估。

在创新药的众多赛道中，减重领域因庞大的患者基数和政策支持，成为公认的‘万亿级蛋糕’。全球超重或肥胖成人数量持续增长，世界卫生组织WHO于2025年将GLP—1受体激动剂等减肥药物纳入《基本药物目录》，叠加中国‘健康中国2030’规划及NMPA支持，为赛道发展提供强劲支撑。

众生药业在该领域的布局已率先迎来突破，自主研发的RAY1225注射液凭借优异临床数据，成为资本市场瞩目的‘明星产品’。作为拥有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，RAY1225同时具备GLP—1受体和GIP受体双重激动活性，其核心竞争力体现在超长效给药特性与卓越的临床疗效上——该药具备每两周注射一次的潜力，能大幅提升患者用药依从性；在关键临床指标上，其减重效率显著优于同类标杆药物替尔泊肽，且不良反应发生率更低。目前，RAY1225已布局肥胖/超重、2型糖尿病等核心适应症，均在积极推进III期临床试验，同时新增适应症治疗‘代谢相关脂肪性肝炎’的临床试验已获批准。

从全球市场格局来看，同类药物已展现出惊人的市场爆发力。诺和诺德司美格鲁肽系列产品2025年前三季度销售额达254.62亿美元，礼来替尔泊肽表现更为强劲。对照国际巨头的增长轨迹，兼具疗效优势与出海潜力的RAY1225，未来市场空间值得期待。市场研究数据显示，全球GLP—1类药物市场规模预计2030年将突破1000亿美元，作为全球肥胖人口最多的国家，中国市场潜力尤为突出。兼具疗效优势与出海潜力的RAY1225有望助力众生药业抢占核心市场份额，成为其未来业绩增长的核心引擎。

实际上，RAY1225的亮眼表现并非孤例，而是众生药业创新药转型战略的集中体现。截至目前，公司已有2个创新药项目获批上市，多个创新药项目处于临床试验关键阶段。其中，全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂昂拉地韦片，已成为公司创新药商业化的重要支点。该药物具有快速、强效、低耐药等特点，是国内唯一一个与奥司他韦开展头对头III期临床试验并获批上市的抗流感药物，且已成功纳入国家医保目录。同时，其针对青少年及儿童患者的III期临床试验已完成入组。此外，公司用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎的一类创新药ZSP1601片正在开展IIb期临床试验，进一步丰富了代谢领域的管线布局。

从传统中药企业到创新药转型标杆，众生药业在短时间内实现了高效、高质的战略突破，其创新能力与商业化潜力尚未被资本市场充分定价。依托RAY1225在减重赛道的差异化竞争力、昂拉地韦片的医保放量支撑，以及丰富的临床阶段管线储备，公司已构建起‘核心产品引领多管线协同’的成长模式。随着创新药产品陆续进入收获期，众生药业的估值体系有望从传统药企向创新药企加快重塑。