宇通客车作为全球大中型客车及新能源客车领域龙头，当前投资价值核心支撑来自三大逻辑：一是出口业务已成为增长核心引擎，新能源客车出口增速显著高于行业平均水平，产品结构持续向高端化、高毛利方向优化，叠加海外本地化布局（直营服务站、KD工厂、服务模式升级）深化，全球化扩张有望持续打开成长空间；二是国内业务受益于以旧换新、设备更新政策及新能源公交自然更新周期，需求具备支撑，叠加产品高端化与城间车、座位客车等新场景拓展，盈利有望逐步回暖；三是盈利质量实现实质性改善，扣非归母净利润保持高增，经营现金流大幅改善，叠加历史高分红传统，当前估值具备安全边际。短期来看，Q3营收及表观归母净利润受国内销量下滑、交付节奏扰动及非经常性损益高基数影响同比承压，但核心经营表现优于表观数据，四季度出口集中交付有望带动业绩环比改善。