供给侧改革成关键！茅台稳坐白酒龙头，春糖平淡难掩结构性机会

25年春糖会反馈显示食品饮料需求延续平淡，白酒行业库存清理进展显著，尤其是五粮液、泸州老窖等渠道库存处于近年低位，供给端优化成为核心趋势。资本市场对消费复苏预期较高，但行业更侧重'旧供给收缩'带来的机会，贵州茅台作为白酒龙头被列为左侧配置首选。低度化产品趋势加强，乳制品企业如新乳业通过渠道改革提升效率。