茅台业绩稳增但增速目标保守，机构持谨慎态度

贵州茅台2024年实现营收1741.4亿元，同比增长15.7%，净利润862.3亿元，同比增长15.4%。茅台酒销量增10.2%，吨价提升5%；系列酒销量增18.5%，吨价增14%。四季度直销收入228.5亿元，i茅台收入同比降30%，因控量稳市。毛利率稳定，费用率优化。2025年营收目标增速下调至9%，机构群益证券给予持有评级，目标价1674元，低于市场均价1906元。分红率不低于75%，股息率约3.3%。