贵州茅台2024年业绩稳健增长，直销渠道持续发力

贵州茅台2024年总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%。Q4收入510.22亿元，净利润254.01亿元，分别增长12.77%和16.21%。茅台酒量价齐升，直销渠道收入增长19.73%，但i茅台Q4收入下滑29.93%。毛利率微降0.04个百分点至92.08%，净利率49.52%基本稳定。Q4净利率同比提升1.47个百分点。分析师预计未来三年净利润年均增长8.33%，维持“买入”评级。