茅台Q1业绩稳增但净利率承压 现金流微降引关注

贵州茅台2025年第一季度营收514.43亿元，同比增长10.7%；净利润268.47亿元，同比增长11.6%。销售毛利率91.97%，同比升0.6个百分点；销售净利率3.73%，同比降0.7个百分点。经营活动现金流88.09亿元，同比下降4.1%。预收款435.57亿元，环比减少10%。2025-2027年EPS预测为75.23/81.66/88.00元，对应PE分别为21/19/18倍。