贵州茅台Q1业绩稳增直销占比破四成，i茅台回暖释放渠道红利

贵州茅台2025年一季度营收514.43亿元、净利润268.47亿元，同比增约10%。毛利率92.11%、净利率52.19%微降，直销占比升至45.91%，i茅台收入58.7亿元增长近10%。茅台酒/系列酒收入分别增9.7%/18.3%，国内外经销商数增加。合同负债环比减少8.04亿元，现金流同比降4.12%。