茅台渠道变革与长期价值：经销商洗牌下的增长逻辑

近期白酒板块遇冷，25年飞天茅台散瓶批价跌至1960元，经销商渠道面临库存压力。证星研究院分析指出，茅台正通过淘汰低效经销商、提升直销比例优化渠道结构，类似苹果从经销转向直营模式。分析师预计茅台未来10年业绩增速可保持5-8%甚至更高，主要依赖基酒增量和通胀跟随涨价。尽管短期社会经销商利润受冲击，但认为茅台长期仍能跑赢通胀，估值有望维持20倍PE以上。行业寒冬中茅台相对抗压，核心在于品牌力支撑的稳定需求。