飞天茅台跌破2000元市场价，经销商亏损倒挂拖累业绩增长

飞天茅台市场价跌破2000元/瓶，经销商亏损加剧。公司通过减少经销商、扩大直销渠道提升出厂价至1169元，但市场价持续走低导致茅台1935等产品出现价格倒挂（市场价650元低于出厂价798元）。经销商为减少亏损大幅压缩配货量，影响精品茅台等产品销售。尽管直销业务占比提升至43%，但核心产品价格下跌已传导至中低端产品线，可能拖累整体营收增速。公司股价年内下跌6.24%，估值降至十年低位10.2倍市盈率。