茅台半年报营收净利个位数增长 建议回购提升至市值1%

贵州茅台发布25年上半年财报，实现营收893.89亿元、净利润454.03亿元，同比增速分别为9.1%和8.89%，较一季度有所下滑。公司营收增速已步入个位数增长时代，主要受“禁酒令”及高端白酒转型影响。直营比例提升至45.9%，但未来业绩增长或受限于提价周期延长（下次提价可能在2028年）、公务消费占比持续下降及大众消费占比提升空间。分析师建议茅台效仿海外成熟企业，将年度股票回购金额提升至总市值1%（约180亿元），配合高分红（股利支付率75%以上）以维持估值水平。