贵州茅台中报业绩稳健增长，主动降速优化渠道

贵州茅台2025年上半年实现总收入910.9亿元，同比增长9.2%，归母净利润454.0亿元，同比增长8.9%。单二季度收入396.5亿元，同比增长7.3%，净利润185.6亿元，同比增长5.2%。公司主动降速优化渠道，茅台酒营收增长11%，系列酒主动减少投放致营收下降6.5%。直销占比提升，国际化收入增长27.6%，推出五款新品并加强市场活动。合同负债环比减少32.8亿元，显示渠道回款压力缓解。费用投入增加影响短期利润，但公司通过控量、优化调货机制等举措保障渠道健康。