东莞证券维持贵州茅台买入评级 上半年业绩稳健增长

东莞证券8月12日发布研报，给予贵州茅台买入评级。主要理由包括：2025年上半年业绩稳健增长，茅台酒通过直营与批发渠道协同发展，但因费用投入增加导致净利率小幅下降。风险提示包括飞天茅台批价波动、需求恢复不及预期及行业政策变化。