贵州茅台上半年业绩稳健增长，高端白酒受关注

贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，业绩稳健增长，彰显龙头韧性。其他白酒企业如水井坊、酒鬼酒业绩同比下滑，主要因政商务宴请消费场景承压，白酒修复节奏放缓。行业建议关注高端白酒贵州茅台，次高端及区域白酒需观察下半年需求恢复情况。大众品板块中育儿补贴政策或提振乳品需求，但对贵州茅台直接影响有限。