茅台上半年净利454亿 茅台酒增长但系列酒下滑

贵州茅台发布2025年半年度报告，上半年营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。二季度营收396.50亿元，净利润185.55亿元，增速放缓。茅台酒收入增长10.24%至755.90亿元，但系列酒收入下降6.53%。直销渠道收入增长18.62%至400.10亿元，占比提升至44.78%。毛利率和净利率小幅下滑，销售费用增加。分析师预计未来三年净利润保持9%左右增长，维持增持评级。