贵州茅台2025半年报：茅台酒增长亮眼，系列酒承压

贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。分产品看，茅台酒收入755.90亿元，同比增长10.24%，而系列酒收入137.63亿元，同比仅增4.68%。Q2茅台酒收入增长10.99%，系列酒收入下滑6.53%。直销渠道收入400.10亿元，同比增长18.62%，占比提升至44.78%，其中“i茅台”App贡献107.60亿元。毛利率和净利率略有下降，销售费用增加因广告投入加大。