贵州茅台Q2影响白酒毛利率，三季度业绩承压

国海证券报告指出，2025Q2白酒板块毛利率同比微增0.1个百分点，预计主要受贵州茅台占比影响，而大部分酒企毛利率同比下滑，或系产品结构因素。随着限酒令影响边际改善及部分地区消费场景松绑，白酒板块前期超跌后迎来修复，8月以来终端动销环比改善。但展望下半年，中秋酒企业绩仍面临压力，三季度报表下滑幅度可能进一步扩大。