中秋旺季或成茅台阶段性估值修复契机

中秋国庆双节临近，白酒板块处于筑底阶段，贵州茅台批价一度下探至1700元附近，渠道库存压力尚未完全释放，价格倒挂现象持续，终端动销未完全恢复常态。但茅台作为高端品牌，社交硬通货属性稳固，消费韧性仍在。长期来看，茅台产能年增速仅3%—4%，稀缺性支撑长期价值逻辑，政策倡导“反内卷”或改善消费生态，缓解政策压制担忧，行业最困难阶段可能过去。不过，年轻群体对白酒接受度偏低，饮酒场景演变带来挑战，当前消费股性价比显现但趋势性反转需基本面持续改善和政策利好。今年中秋或为茅台带来阶段性估值修复机会，但可持续上行趋势需更多积极信号。