贵州茅台前三季营收增6.4% Q3系列酒下滑超三成

2025年前三季度贵州茅台营业收入1284.5亿元同比增6.4%，归母净利润646.3亿元同比增6.25%；Q3营收390.6亿元同比增0.56%，归母净利润192.24亿元同比增0.48%。Q3茅台酒收入增7.26%稳健，系列酒收入降34.01%拖累整体。直销收入降14.9%（i茅台降57.2%），批发收入增14.4%。Q3预收款环比增22.4亿，毛利率微升，费用率下降，净利率稳定。机构维持买入评级，提示宏观需求等风险。