贵州茅台Q3净利增速近零 行业进入磨底期

2025年第三季度白酒行业整体业绩下滑，19家上市酒企中仅贵州茅台实现营收净利双增，但净利增速跌破0.5%，增速较上半年大幅放缓；茅台合同负债同比下降19.21%，反映经销商打款意愿降低；同时茅台进行费用管控，销售费用、管理费用分别同比下降5.76%和4.59%。行业层面，此次季报标志着白酒行业进入真正磨底阶段，面临高库存、价格倒挂、消费结构换挡三重压力，年底动销仍面临挑战。