贵州茅台25Q3营收微增 量价调节有力

2025年11月10日东吴证券报告显示，贵州茅台25Q1-3营收1284.5亿增6.4%，净利646.3亿增6.2%；Q3单季营收390.6亿增0.6%，净利192.2亿增0.5%。Q3茅台酒收入增7.3%但放缓，系列酒除1935外降34%。批发渠道增14.4%，直销降14.9%。公司通过管控分销、查低价等稳批价，1935改代理制有支持，普飞及1935销量优于同价位。