茅台控货稳价政策获券商积极解读

华创证券发布专题报告，对近期贵州茅台出台的营销政策进行了分析。

报告指出，在高端酒批价下跌、渠道信心走弱的背景下，茅台本周在各省区密集召开经销商会议，贯宣最新营销政策，以应对市场担忧。具体措施包括：拟对未完成的2025年计划外茅台配额停止投放，不强调开门红，预计控货将持续至1月中下旬；同时规划明年或进一步缩减高附加值产品（如年份酒、珍品等）配额，并启动市场化运作以抬升批价，精品茅台则将强化补贴以修复经销商利润。

报告认为，公司‘不唯指标论’的定调正在持续落实。展望明年，报告分析认为，茅台在业绩增长和稳价之间的权衡难度仍然较大，明年业绩降速已是必然。增长路径或通过控量高附加值产品以实现价格抬升，并通过精品酒确保经销商利润，飞天茅台或适度放开招商以活跃经销体系。