茅台业绩稳健，行业底部夯实迎配置机会

贵州茅台在2025年业绩表现相对稳健，大单品周转领先，库存可控范围内，酒企对渠道仍有话语权，全年增长确定性较强。

报告展望2026年，认为白酒行业底部信号夯实，重视优质酒企配置机会。飞天茅台批价已接近城镇居民人均可支配收入三分之一水平，高端产品性价比进一步凸显后会加速开瓶需求和社会库存去化。