白酒行业底部信号夯实，茅台配置机会凸显

2025年白酒行业供需矛盾凸显，渠道压力逐步释放，但市场悲观预期已反映在估值和持仓的历史低位。

展望2026年，供给端优化、渠道出清，行业春节动销有望展现韧性，重视优质公司配置机会。龙头贵州茅台通过产品结构、渠道模式优化，在理性发展目标下，行业供需关系有望改善。渠道状态中，茅台逐步放松渠道政策，批价出现企稳趋势，为基本面左侧提供信号。