【观点】春节动销分化显韧性，茅台改革引领复苏

2026年春节白酒动销整体符合预期，呈现分化格局：高端价位以茅台为代表表现强劲，大众价格带需求稳健，次高端承压。渠道库存良性去化，酒企回款更趋理性，行业底部企稳信号明确。

茅台直营改革成效显著，i茅台1月运营数据超预期，直营放量未冲击批价，反而形成正向循环，批价节前走强。市场化改革成为行业新阶段核心标志，龙头优势进一步强化。

行业景气度最承压阶段已过，政策发力消费回暖，分化中结构性机会突出，龙头标的有望率先受益。