【观点】春季糖酒会看白酒重构，推荐茅台等龙头

我们观察2026年春季糖酒会呈现核心特征，标志着白酒行业进入存量竞争新阶段：消费端进行深度重构，从社交用酒转向生活用酒，高端酒价值属性凸显，大众酒聚焦高性价比刚需。

渠道端告别压货式增长，进入去库存周期，酒企转向精细化营销并聚焦资源打造核心大单品。

我们认为当前白酒行业处于结构性触底阶段，建议配置高端白酒龙头。贵州茅台在需求下移背景下进行市场化改革，强调可持续发展，分红率持续高位，此轮周期后可看得更为长远。