【观点】茅台人事变动与业绩增长困境

贵州茅台新任财务总监余思明上任，接替被留置的前任蒋焰，凸显内部反腐动荡。余思明长期负责财务审计，有望加强合规风控。但茅台业绩增速已“踩刹车”，2025年三季报营收和净利润同比增速仅约6%，若四季度无起色，将创2016年来首次个位数增长。

核心产品飞天茅台增长乏力，系列酒拖累业绩，产品结构单一问题突出。2026年3月底提价后，市场批价不涨反跌，散瓶批价仅比零售价高121元，溢价空间历史低位。提价策略未能提振市场信心，反映需求疲软和增长困境。