【观点】贵州茅台年报分析与未来展望

贵州茅台2025年年报显示全年营业总收入1720.05亿元，同比减少1.20%，归母净利润823.20亿元，同比减少4.53%。

四季度经销收入大幅降低，销售费用显著增加，直销占比首次超越经销，达到50.09%。

分析预计，随着市场化改革推进，公司2026-2028年摊薄每股收益将稳步增长，并维持“买入”评级。