【观点】茅台市场化改革初显成效

公司发布2025年年度报告，业绩略有下滑，但分析指出2025Q4是茅台的重要分水岭，公司提出营销体系的市场化改革，并在2026年Q1逐步落实。

从2026年春节渠道反馈看，改革已初显成效，预计未来盈利增长，维持“买入”评级。