【观点】瑞银维持茅台中性评级，看好复苏前景

瑞银在最新研报中维持贵州茅台中性评级，目标价1480.40元。报告指出，茅台2025年业绩虽不及预期，但已度过最艰难时刻，2025年低基数为2026年复苏创造条件。渠道结构优化，直销渠道占比超过50%，是未来发展的重要优势。同时，面临宏观经济、产能限制、监管政策等风险，建议投资者关注2026年第一季度业绩表现。