【观点】茅台一季报揭示渠道调整深化

贵州茅台披露2026年一季报，营收539.09亿元，同比增长6.54%；净利润272.43亿元，同比仅增1.47%。

公司销售体系调整深化，陈华接任董事长后放弃短期‘开门红’，转向渠道长期健康，停止向经销商压货。

2025年四季度批发代理收入降58%，直销收入增27%；2026年一季度国内经销商净减少255家，合同负债骤降50亿元，传统分销模式加速退出。

i茅台一季度销售额215.53亿元，渠道权重回摆至约73%，成为销售主力，未来地位稳固。