【观点】白酒行业合同负债分析显示渠道信心分化

2025年白酒行业合同负债合计479.83亿元，同比减少79.19亿元，整体预收款水位下移，仅五粮液等5家酒企实现同比增长，其余15家收缩，分化格局清晰。

贵州茅台合同负债为80.07亿元，同比减少15.86亿元，头部酒企合同负债下降绝对值显著。

行业整体仍处于渠道信心修复与库存去化的调整通道中，距离全面走出调整周期仍需时间。