【观点】华鑫证券看好茅台改革，给予买入评级

华鑫证券发布贵州茅台研究报告，基于2025年报和2026年一季报分析，指出公司产品结构拖累盈利，但净利率保持50%左右。i茅台表现亮眼，2026Q1营收同增267%，直销渠道增长显著。

报告看好公司直营渠道发力，推动‘全面向C’战略，预计2026-2028年EPS分别为68.71/73.01/78.25元，维持‘买入’评级。